Tác động của xung đột Nga – Ukraine ở quy mô hiện tại tạo ra sức ép lớn đến thị trường hàng hóa nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng. Khi các lệnh cấm vận được đưa ra bao gồm ngắt số đông các ngân hàng Nga khỏi hệ thống SWIFT, đóng băng và ngăn chặn giao dịch với Ngân hàng TW Nga, dòng chảy các loại hàng hóa này sẽ gần như bị đứt gãy hoàn toàn trong vài tuần trước khi các chi tiết cụ thể hơn về ngoại trừ được công bố. Một số loại hàng hóa vẫn sẽ được chảy qua Trung Quốc như dầu, than đá,… có thể giảm bớt một phần sức ép lên thị trường hàng hóa. Trong ngắn hạn, các tác động tâm lý tới thị trường tài chính toàn cầu thường sẽ giảm dần trong vòng 1 tháng sau khi chiến sự đã nổ ra, kể cả có leo thang.
Tác động tới giao thương hàng hóa với Việt Nam sẽ không lớn khi xuất khẩu Việt Nam sang Nga là 3.2 tỷ USD. Tác động lớn hơn sẽ là giá dầu neo cao tác động tới lạm phát của Việt Nam. Trong tình huống này, chính phủ Việt Nam thay vì thắt chặt tiền tệ như nhiều người lo ngại, có thể hạ các loại thuế phí liên quan tới nhập khẩu và tiêu dùng xăng.
Dù xung đột đã và đang gây ra những xáo trộn và bất ổn, quy mô và mức độ của những đứt gẫy kinh tế do nó tạo ra cho thế giới nói chung và cho Việt Nam nói riêng là không lớn, đặc biệt nếu đem ra so sánh với những đứt gãy toàn diện do đại dịch COVID đã gây ra 2 năm qua. Theo dòng lịch sử các cuộc chiến, thị trường sẽ sớm chiết khấu các rủi ro và tìm được điểm cân bằng cho một xu hướng mới, mặc cho chiến sự sau đó có tiếp diễn hay leo thang.
Thị trường chứng khoán cần chú trọng những gì trong thời gian tới?
Trong thời gian tới, yếu tố tác động mạnh hơn tới TTCK Việt Nam sẽ là hai yếu tố mang tính nội tại: mặt bằng lãi suất trái phiếu chính phủ và kế hoạch kinh doanh năm 2022 của doanh nghiệp niêm yết. Trong một tháng vừa qua, mặt bằng lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ ngắn hạn và lãi suất liên ngân hàng đã được đẩy lên, tiến sát vùng trước khi COVID xảy ra. Các lãi suất trái phiếu chính phủ tăng phản ánh hai kỳ vọng của các nhà đầu tư tham gia vào thị trường này: (1) thời kỳ lãi suất thấp đã qua và (2) lợi tức trái phiếu đang đi trước khả năng lạm phát sẽ tăng dần trong thời gian tới do giá xăng dầu đã ở mức cao nhất lịch sử và tốc độ phục hồi kinh tế cũng như giải ngân đầu tư công cải thiện. Cùng với đó, định giá của rổ VN30 cũng đang dao động quanh vùng trung vị của mức trước COVID. Đây là dao động hợp lý và cũng đang xảy ra với thị trường tài chính toàn cầu (định giá TTCK Mỹ đã giảm mạnh và đang ở vùng trung bình 10 năm).
Trong bối cảnh sự thận trọng về các rủi ro chung đang cao và dòng tiền rẻ không còn, chúng tôi duy trì quan điểm về một kịch bản thị trường phân hóa mạnh theo từng câu chuyện riêng. Trường phái trading ngắn hạn sẽ rất khó kiếm tiền trong môi trường này khi phải làm đúng cả hai việc là lựa chọn đúng cổ phiếu, và đúng thời điểm mua bán mới có thể có lãi. Tại SGI Capital, chúng tôi vẫn thấy những cơ hội đầu tư trung và dài hạn hấp dẫn ở nhiều cổ phiếu thuộc nhiều ngành nghề khác nhau, hưởng lợi từ sự phục hồi của nền kinh tế Việt Nam và thế giới. Chúng ta sẽ chỉ có được sự an nhiên tự tại khi đầu tư vào những gì mình hiểu rõ và tin tưởng.
Chúc quý nhà đầu tư tháng ba tốt lành!
(Theo SGI Capital)
